Duży debiut giełdowy rosyjskiej wyszukiwarki – Yandex chce wejść na giełdę wyceniając się na 5 mld dolarów

Yandex, największa rosyjska wyszukiwarka, planuje w tym roku debiut giełdowy – i ma szansę być on największym IPO w branży IT w tym roku. Firma bowiem ma zamiar pozyskać między 1,5 a 2 miliardy dolarów, przy łącznej wycenie na 5 miliardów dolarów. Wyszukiwarka będzie notowana na nowojorskiej giełdzie NASDAQ. Funkcjonowanie w ramach giełdy po drugiej stronie globu to dla dużych firm z tej branży nic nowego, również chińskim Baidu handluje się na giełdzie w Nowym Yorku.

Yandex to lider wyszukiwania w Rosji, obsługujący około 50% zapytań – wyprzedza Google, które obsługuje około 30% rynku (około, bo różne źródła podają różne dane). Przychody firmy w zeszłym roku wyniosły 167 milionów dolarów i był to 2,3-krotny wzrost w stosunku do 2006. Dla porównania, przychody Google między 2006 a 2007 wzrosły 1,6x, a Baidu – 2,1x. Nie mam danych za 2007 rok, ale w 2006 Yandex miał wysoką stopę zysku na poziomie 42% (Google operuje na poziomie 25%, Baidu – 36%).

Wysoka wycena

Jeśli porównać wycenę firmy do jej rocznych przychodów, to Yandex próbuje wycenić się na 30-krotność swoich przychodów. Jest to znacznie więcej niż Google, które wg dzisiejszego kursu akcji wyceniane jest na 11-krotność rocznych przychodów, oraz więcej niż Baidu, wyceniane przez giełdę na 7-krotność przychodów. Nawet uwzględniając wyższą stopę zysku, różnica pozostaje bardzo duża. Można brać pod uwagę to, że penetracja internetu w Rosji jest znacznie mniejsza i że rosyjski rynek będzie się znacznie powiększał, ale wówczas należałoby tak samo potraktować Baidu – w Chinach penetracja jest jeszcze niższa, a tempo wzrostu wyższe. Różnica w wycenach tych dwóch firm porównanych do ich przychodów nie powinna być duża – obie są liderami na na rynkach, które szybko rosną, obie notują porównywalne tempo wzrostu przychodów.

Jestem ciekawy czy faktycznie dojdzie do IPO przy takiej wycenie i jeśli tak – jak zareagują inwestorzy giełdowi.

336-krotny zysk

Osiem lat temu w firmę zainwestowało kilka rosyjskich funduszy, wykładając 5,3 miliona dolarów za 35,7% udziałów (przy wycenie po inwestycji na 14,85 mln USD). Jeśli Yandex przeprowadzi IPO przy wycenie 5 miliardów dolarów, będzie to oznaczało 336-krotny zysk inwestorów.