Zgadzam się, że zdrowe C/Z to 10-15. Wyceny na poziomie 30-50 w tej branży to nic innego jak spekulacja/wiara w ponadprzeciętny wzrost. Po jego zrealizowaniu oczywiście mnożnik spadnie, sęk w tym, żeby wyjść z inwestycji w odpowiednim momencie – kiedy mnożnik wciąż jeszcze jest duży, a zyski już na tyle spore, że jest co mnożyć. ;-)

N-K miala wycene sporo nizsza (na pewno blizsza kwocie 150-200 mln), zas travelplanet nigdy nie wygeneruje marzy na poziomie 7%, bo oni z obrotu dostaja zapwne wlasnie tyle i to jest ich przychod. Marza na poziomie 1-2% jest bardziej prawdopodobna.

Zwrocic tez trzeba uwage na to, ze za 2-3 lata branza internetowa nie bedzie sie juz tak mocno rozwijac i wyceny na pziomie 30-50 razy EBITDA odejda do lamusa.

Ja szacuje, ze za 2-3 lata bedzie to zapewne okolo 20 razy EBITDA, a za 5-7 pewnie dojdzie do 15.

A ze normalna zdrowa wycena to pewnie okolo 10, to inny temat.

Pozdrawiam,

I to śmierdzi – jak to ktoś już wcześniej ujął, wysokość wskaźnika Cena/Zysk najłatwiej można uzasadnić tym, że przewidujemy w przyszłych latach wzrost dochodów firmy średnio o pe procent. Im większe pe, tym większe C/Z. Owo pe może zależeć bardziej od charakteru działalności firmy, niż od faktu bycia liderem.

Tak jak piszesz – projekty typu NK czy Fotka mają generalnie kilka lat czasu zanim się znudzą i zostaną w tyle za innymi, nowymi pomysłami… jeśli pozostaną niezmienione. W tej branży nie da się “złapać królika”, trzeba wciąż “gonić królika” :). Jeśli ktoś po osiągnięciu wielkości NK czy Fotki przestanie gonić, to jego dni są policzone.

Kluczem do wszystkiego jest to, żeby nie przestawać gonić. Taka NK dużo więcej zasięgu już nie zdobędzie, więc teraz muszą zadbać o to, żeby tego zasięgu nie stracić i o to, żeby użytkownicy spędzali u nich coraz więcej czasu (u nich = czy to bezpośrednio w serwisie czy w ew. nowych produktach zbudowanych wokół serwisu).

W każdym razie ciekaw jestem jak ludzie w branży widzą przyszłość takich portali jak fotka i nk. Swego czasu zaczęło roić się od artykułów, że nk to pomysł na kilka lat, który potem zupełnie obumiera. Fotka chyba też już spenetrowała swoją grupę docelową – wiadomo, nowe roczniki wchodzą, ale stare wypadają z obiegu.

Myślisz Bartku, że te opinie są mocno przesadzone?

Rozumiem że autor jest przekonany, że przed nk czy fotką tylko świetlana przyszłość – rosnący zasięg i coraz większe przychody z reklam?

a przychody na poziomie 12%-7% obrotow to gdzie pieniadze na reklame ??

wiele wyceniajacych i analitykow nie rozumie podstawowej rzeczy
w ustawie o uslugach turystycznych wyraznie pisze ze sprzedaz tej samej oferty nie moze byc po roznych cenach i to jest gwozdz do trumny
ten segment bedzie sie rozwijal jak ceny na ta sama impreze beda rozne – w internecie taniej

puki co kazdy woli isc do centrum handlowego i wybrac u realnego sprzedawcy

Allegro poszło z jeszcze większym mnożnikiem, prawie 100x (Tradus został sprzedany za 940 mln funtów przy zyskach za 2007 na poziomie 9,5 mln funtów; Allegro odpowiadało za około 80% wyników firmy).

Ja nie wnikam w to, czy rozsądnym jest płacić tylukrotność rocznych zysków – ale skoro na takim poziomie przeprowadzane są transakcje dla liderów w swoich kategoriach, to właśnie w ten sposób wyceniam firmy do nich podobne.

Co do Travelplanet – to tak jak pisałem wycena perspektywiczna, na tyle szacuję możliwości tej firmy za kilka lat.

Poza tym wszystko wygląda ładnie jak się mnoży przez 50 – tylko to prowadzi do kolejnej bańki internetowej.

No a z NK C/Z 50-80 to już trochę przesadziłeś :)

Naprawdę zainwestowalibyście w biznes, który miałby się wrócić i zacząć zarabiać po 50 latach?